8月28日早间，中际旭创股份有限公司（证券简称：中际旭创；证券代码：300308）发布投资者关系活动记录表，披露公司于8月27日下午接受了来自中信建投、国泰基金、中金公司、华泰证券、JP摩根等多家机构的投资者调研。中际旭创在调研中透露，从明后年的需求结构来看，800G产品的需求量高于200G和400G的需求量。在2025年，AI客户对产品的需求也会释放出来。目前公司正在为重点客户开发光模块，预计在明年进行送测和认证。
公开资料显示，中际旭创股份有限公司主营业务为高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售，公司目前业务主要通过全资子公司苏州旭创和控股子公司成都储翰开展。公司产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。
业绩方面，8月27日晚间，中际旭创公布2023年半年报，披露公司上半年实现营业收入40亿元，同比下降%；实现净利润亿元，同比增长25%；基本每股收益元。中际旭创在公告中表示，报告期内，海外传统云数据中心的200G和400G需求有所下降，但随着ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发布，催生了AI算力需求的激增，进而拉动了800G光模块需求的显著增长，并加速了光模块向800G及以上产品的迭代。得益于800G等高端产品出货比重的逐渐增加以及持续降本增效，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。
【资料图】
图片来源：中际旭创2023年半年报截图
此外，6月21日，中际旭创发布公告称，公司拟通过全资子公司智驰网联以增资及股权转让的方式收购君歌电子%的股权。中际旭创表示，本次交易有利于推动公司在汽车光电子领域的业务拓展，获取汽车行业的市场渠道和客户资源。8月13日，中际旭创在互动平台回答投资者提问时透露，君歌电子的超声波雷达、视觉传感器及车身控制器等产品会涉及自动驾驶领域，目前已取得比亚迪、上汽、广汽、长安、长城、东风等国内知名汽车厂的一级供应商资质并实现量产供货。
二级市场方面，截至发稿，中际旭创涨%，报元/股。
┃机构研报
8月28日，群益证券发布研报表示，中际旭创2023年上半年业绩超预期，800G光模块高需求逻辑持续得到验证。2023年上半年，公司销售净利率为%，同比提升个百分点，公司销售毛利率为%，同比提升个百分点；2023年第二季度，公司销售净利率为%，同比提升个百分点，销售毛利率为%，同比提升个百分点。研报称，伴随800G产品需求持续快速增长，以及未来产品迭代周期加速来临，公司作为行业龙头的未来营收和盈利能力都将进一步增强，充分受益于全球AI浪潮。
┃本次互动交流的情况主要如下：
问：展望今年三季度四季度或者到明年，公司毛利率会是怎么样一个变动趋势？
答：公司800G产品需求和订单在持续增加，今年下半年的800G出货量会比上半年明显增长，800G毛利是高于其他产品毛利的，同时伴随着持续的降本提效，公司有望继续保持良现有毛利率水平。
问：公司在3月份OFC展会已经发布样品，请问产品目前进展和规划如何？
答：目前正在为重点客户开发光模块，预计在明年进行送测和认证，重点客户有望在2025年批量部署以满足AI方面更高算力和带宽的需求。
问：二季度管理费用包括研发费用等都有下降，费用管控做得很不错，800G起量带来整体收入较大幅度增长，费用是不是应该比收入变化幅度要小一些？
答：公司保持了良好的费用管控，研发费用根据研发项目以及研发人员配备等因素会呈现一定的浮动。如果800G起量带来收入的快速增长并不会导致费用也同比例提升，费用占收入的比例有可能是下降的。
问：出货量有比较明显的下降，是什么原因？是100G、200G和400G需求下降原因造成的吗？
答：主要原因系200G、100G以及100G以下速率的一些产品出货量同比有所下降，带来整体出货量的减少。
问：2025、2026年800G的需求会是怎样一个趋势？
答：不同的客户需求节奏不同。部分重点客户已给出了2025年的远期规划并已提出2025年批量部署用于AI算力的需求。还有些重点客户会在2025年才开始大规模部署800G用于AI算力架构。客户目前暂未给我们2026年更远的需求指引，但伴随未来流量和算力的日益增长和对带宽的需求的持续提升，相信未来行业对更高速率的光模块需求还会持续增加。
问：目前国内数据中心光模块的需求如何？
答：从今年二季度开始，国内市场对400G光模块的需求开始逐步提升，很大程度也是AI算力需求驱动的。但国内传统云的业务所需光模块还未看到明显的增量。预计国内市场明年的400G需求将会更多。
问：800G和近几年有望保持增长，明年来看，200G和400G有没有超预期的进展？
答：传统云业务上的200G作为过渡方案，明年的需求还会进一步下降，因为客户会转向升级到400G。在AI方面的200G光模块需求仍将继续保持。400G方面，受益于部分客户选择400G光模块用于AI算力架构中以太网交换机的方案，明年400G的需求将会大幅增长，远超出传统云数据中心对400G的需求数量。因此，对行业和对公司来说，明年除了800G需求放量外还有400G的明显增量。
问：公司后续的资本开支会是怎样一个变化趋势？
答：公司已开始逐步扩大800G产能来提升订单交付能力以满足大客户对800G的快速增长的需求。预计这方面的资本开支也会持续增加。
问：各项产品的良率是否会进一步提升？未来毛利是维持稳定还是持续增长？
答：部分产品的良率仍有进一步提升的空间。在降成本方面，公司会借助规模优势和技术能力来努力提升毛利和良率。公司有信心继续保持现有综合毛利水平并争取进一步提升。
问：800G大规模上量后，和400G毛利上的差异，1个800G会比2个400G更具性价比吗？
答：是的，也是这个逻辑。只有这样客户才有动力更大规模采用更高速率产品，持续升级迭代。
问：400G和800G硅光渗透率怎样？会不会提升公司的份额和竞争力？
答：硅光模块进入市场会有一个逐步渗透的过程。预计明年公司会量产400G硅光模块满足客户需求，但传统的EML方案仍占据更高的比例。800G硅光模块目前还处于验证周期，但明年就会有800G的硅光模块出货。到 T时代，为进一步降低功耗，预计硅光模块的占比会更高。硅光模块相较于传统的EML方案来说，具有一定的BOM成本优势。
问：800G竞争格局方面，其他厂商也在扩产，会不会有价格战因素对公司竞争格局带来一定的影响？
答：800G的主要客户已经确定了供应商，明年的订单、份额和价格都比较清晰了，目前未感受到竞争格局方面的变化。
问：推理阶段需要800G光模块吗，还是200G、400G就够了？
答：根据我们的了解，一些AI重点客户在推理阶段仍会继续使用更高速率的光模块，且从明后年的需求结构来看，800G的需求量高于200G和400G的需求量。在2025年，AI客户对需求也会释放出来。而200G和400G的需求从长期来看，是呈下降趋势的。
（文章来源：读创）
