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事项：
北京银行发布2023 年半年报，公司2023 年上半年实现营业收入334 亿元，同比负增1.6%，实现归母净利润142 亿元，同比增长4.9%。截至上半年末，北京银行总资产达到3.63 万亿元，较年初增长7.22%，贷款总额1.98 万亿元，较年初增长10.0%，存款总额2.07 万亿元，较年初增长8.32%。
平安观点：
营收降幅收窄，零售转型持续推进。北京银行2023 年上半年归母净利润增速较1 季度提升3 个百分点至4.9%，盈利增速稳健回升，我们认为主要得益于营收压力的改善以及拨备对利润的反哺。从营收端来看，公司上半年营收同比下降1.6%，降幅较1 季度收窄5.3 个百分点，其中非息收入改善尤为明显，同比增速从1 季度-16.8%回升至5.5%，其他非息收入保持高增，上半年同比增速达到54.8%，预计主要源自利息下行背景下债券投资收益的增长贡献，手续费收入同比降幅也从1 季度53%收窄至41%。利息收入方面，北京银行上半年同比下降3.9%（vs-3.4%，23Q1），仍受息差下行的影响拖累。分部来看，北京银行零售收入贡献同比提升6个百分点至37%，零售转型成效持续显现。
息差延续下行，资产投放保持积极。北京银行上半年净息差1.54%，同比收窄23BP，也较22 年1.76%的水平继续下行，与行业趋势一致。我们认为息差收窄主要受到资产端定价下行的拖累，北京银行贷款收益率同比下降14BP 至4.21%，而存款付息率同比仅下降5BP 至1.96%。展望下半年，考虑到包括LPR 下行与存量按揭调降的影响，预计息差下行压力仍然存在。值得注意的是，在息差收窄背景下，北京银行通过积极加大资产投放以量补价平抑收入波动，2023 年上半年资产规模同比增速达到13.5%，达到过去5 年以来最高水平，其中贷款同比增长11.3%，对公和零售贷款分别增长11.2%和11.4%，信贷投放保持快速。存款方面，公司上半年存款同比增长11.5%，增速保持稳健，结构上存款定期化趋势延续，活期存款同比下降3 个百分点至40%。
逾期率大幅改善，资产质量稳步向好。北京银行2023 年上半年不良率季度环比下降2BP 至1.34%，关注率较年初下降11BP至1.5%，逾期率较年初下降59BP 至1.67%，资产质量潜在压力持续改善。从不良认定来看，逾期90 天以上贷款与不良贷款比率较年初提升1.3 个百分点至80.2%，绝对水平保持低位。拨备方面，公司上半年拨备覆盖率环比上升0.64pct 至217.65%，拨贷比环比下降5BP 至2.91%，整体保持稳定，考虑到资产质量持续向好，未来计提压力可控。
投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022 年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25 年EPS 分别为1.29/1.44/1.58 元，对应盈利增速分别为10.3%/11.6/9.6%。目前公司股价对应23-25 年PB 分别为0.38x/0.35x/0.32x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
